Kolik stojí Facebook?

Facebook je zatím stále soukromou společností, což znamená, že se neobchoduje na veřejném regulovaném trhu. To nicméně jeho současným akcionářům nijak nepřekáží v obchodech s akciemi na trzích neregulovaných. Od začátku roku se jejich celková cena více než zdvojnásobila, z 15 miliard dolarů na nynějších zhruba 33 miliard. Jen za poslední dva měsíce vzrostla o ohromujících 10 miliard dolarů.

Pak se nelze divit, že se světový trh a investiční veřejnost zajímá, zda tato částka odpovídá reálné hodnotě. Či případně rovnou o to, kdy bublina splaskne.

Neregulovaný trh zkresluje

Prvním faktorem, který má na vysokou cenu vliv, je právě obchodování pouze na neregulovaných trzích. Na rozdíl od kótovaných cenných papírů nemá soukromá společnost žádný minimální limit pro to, jaká část emise musí být rozptýlena mezi veřejnost, poptávka u atraktivních akcií je proto tradičně vyšší než nabídka. To ve výsledku žene ceny vzhůru.

V případě Facebooku je navíc vše ještě posíleno tím, že investoři již napjatě čekají na veřejnou nabídku akcií, takzvané IPO, a snaží se s předstihem urvat co největší kus společnosti. Ke vstupu na burzu by mělo dojít někdy v průběhu příštího roku, nejdéle rok následující.

Poměr cena/výkon

Vzhledem ke svým tržbám má Facebook cenu relativně vysokou, alespoň na první pohled. Ale je tomu skutečně tak? U technologických společností je třeba si uvědomit, že jejich p/e (price/earnings, tedy poměr ceny společnosti vůči velikosti tržeb) se pohybuje v relativně vysokých číslech (Apple 17x, Google 19x, Yahoo 22x). Facebook má za tento rok v tržbách zatím necelou miliardu, cena je 33 miliard. To je sice zhruba dvojnásobně vyšší poměr než má Google a jedenapůlnásobek Yahoo, stále však nejde o nic závratného.

Kromě současné převahy poptávky je tento rozdíl způsoben také tím, že je Facebook stále v počáteční fázi svého vývoje. Na rozdíl od zavedených společností, kde se cena odvíjí nejvíce od dosahovaných tržeb, Facebook je jako relativně nová společnost stále ještě oceňován tak trochu jako startup podle investičního potenciálu do budoucna. Ani Mark Zuckerberg se netváří, že mu jde primárně o růst tržeb. Facebook má z investic pěněz dost a pro společnost je mnohem důležitější další růst a upevňování výsadní pozice.

Google před deseti lety

Nakonec se můžeme podívat na vývoj Googlu před nějakými deseti lety. Google tehdy dosahoval růstu tržeb v řádu 200 až 400 procent ročně. V roce 2003 měl zhruba stejné tržby, jaké očekává Facebook letos, a kolem roku 2005 se růst začal zpomalovat pod 100 procent ročně. Pokud by Facebook dokázal převést do praxe alespoň růst o 100 procent ročně, dostane se z odhadovaných 1,2 miliardy dolarů pro rok 2010 na současných 24 miliard Googlu za pouhých 5 let. A zdvojnásobení tržeb by nemusel být zase takový problém vzhledem k ohromnému potenciálu sociální sítě s 500 milióny aktivních uživatelů dobrovolně poskytujících spousty dat.

Je tedy Facebook v současnosti přeceněný? Podle všeho ne. Pokud se mu podaří naplnit potenciál, který mu investoři přisuzují, pak je i jeho nynější cena nízká.